8月24日，國務院副總理、國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持召開防范化解金融風險專題會議。會議聽取了網絡借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況和防范化解上市公司股票質押風險情況的匯報，研究了深化資本市場改革的有關舉措。
會議指出，前一階段，有關部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應對，網貸領域和上市公司股票質押風險整體可控。下一步，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，扎扎實實做好工作。做好網貸風險應對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網金融長效監(jiān)管機制建設。防范化解上市公司股票質押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預期，維護金融市場穩(wěn)定。
會議強調，進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經濟發(fā)展。要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務實舉措。
可以看到，此次金融委專題會議，主要議題有三個：
一是聽取了網絡借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況；
二是聽取了防范化解上市公司股票質押風險情況的匯報；
三是研究了深化資本市場改革的有關舉措。
這釋放了重大的信息量，主要內容包括了：
1、 國務院副總理、國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持召開防范化解金融風險專題會議。會議聽取了網絡借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況和防范化解上市公司股票質押風險情況的匯報，研究了深化資本市場改革的有關舉措。
2、 會議指出，前一階段，有關部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應對，網貸領域和上市公司股票質押風險整體可控。
3、 下一步，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，扎扎實實做好工作。
4、 做好網貸風險應對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網金融長效監(jiān)管機制建設。
5、 防范化解上市公司股票質押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。
6、 要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預期，維護金融市場穩(wěn)定。
7、 進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經濟發(fā)展。
8、 要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務實舉措。
解讀一：專題會議意義重大
不同于此前召開的第一次會議、第二次會議等定期會議，此次國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的是防范化解金融風險的專題會議，統(tǒng)籌研究協(xié)調金融領域專題事項，意義重大。
可見，防范化解金融風險已經成為了近期金融市場監(jiān)管的“關鍵詞”。會議就可能存在的風險點和風險隱患進行了梳理和預判，尤其是對股權質押風險的預判和對資本市場改革的定調將影響未來A股市場的監(jiān)管環(huán)境。
解讀二：股權質押和網貸行業(yè)風險可控
會議指出，前一階段，有關部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應對，網貸領域和上市公司股票質押風險整體可控。
二季度以來，金融領域的風險隱患有所突出，較為突出的領域在于網貸行業(yè)和資本市場的股權質押方面。
其中，網貸行業(yè)自6月開始的暴雷潮，無論是對出借人，還是對行業(yè)從業(yè)人員而言，都是一段非常難熬的時期。但是自8月初以來，面對行業(yè)前所未有的危機，監(jiān)管層正不斷加快監(jiān)管步伐，促使行業(yè)風險出清，從推進構建白名單機制到187條網貸細則逐步落地再到重磅推出十項舉措應對網貸風險，可以看到監(jiān)管層在應對行業(yè)流動性危機、維持行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展上的決心。
在股權質押領域，監(jiān)管層也在密切的盯緊上市公司股權質押平倉情況，對于可以存在的風險點逐個排查，從交易所到證監(jiān)會，從一線監(jiān)管到監(jiān)管規(guī)則的制定，都在為去杠桿的合理平穩(wěn)過渡創(chuàng)造條件。
解讀三：定調下一步風險解決原則
會議提到，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，扎扎實實做好工作。
這與此前的中央政治局會議上提到的“六穩(wěn)”相契合，政治局會議要求要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期工作。
去杠桿、防風險是今年以來金融發(fā)展的重中之重，要確保改革平穩(wěn)有序，有不能出現因處置風險而衍生的風險就必須握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，把“六穩(wěn)”要求貫徹到金融市場監(jiān)管工作的各個方面，在國務院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調下，全面深化金融市場改革和擴大開放，推動行業(yè)規(guī)范發(fā)展和資本市場平穩(wěn)運行，更好服務供給側結構性改革和經濟高質量發(fā)展。
解讀四：網貸風險應對仍很關鍵
會議提到，做好網貸風險應對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網金融長效監(jiān)管機制建設。
對于網貸行業(yè)的風險應對在一定時期內仍很關鍵，由于前期監(jiān)管的不明朗，對于出現的“暴雷”等風險點，必須要理順監(jiān)管原則和需要負責的部門，只有做好了配合協(xié)調工作，才能合理解決好已經出現問題平臺的風險，讓行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范。
目前，身在行業(yè)平臺受到了更為嚴格的約束，資金存管不斷嚴格，第三方支付托管不具備托管資格，平臺資金必須由銀行存管，同時銀行資質也需要嚴格測評；信息披露要更加清晰、具體，平臺企圖選擇性披露、美化數據、隱藏歷史數據的行為被嚴格禁止；各類高風險的違規(guī)資產出清成為監(jiān)管舉措制定的重點，對于一切可能造成資金和資產期限錯配的產品，都被認定違規(guī)，除小額網貸外，其他理財計劃類產品被明文禁止。
從野蠻生長到被納入國家金融監(jiān)管體系中，網貸行業(yè)的健康發(fā)展得到了明確的指引，行業(yè)也在制度約束下得到了快速的發(fā)展。業(yè)內人士表示，完善監(jiān)管之下，合規(guī)程度高、經營狀況好的平臺的公信力和競爭力會凸顯，與此同時，大批合規(guī)性差或經營狀況差的平臺也會浮出水面，市場分化凸顯，洗牌加速。
解讀五：股權質押風險受關注
會議指出，防范化解上市公司股票質押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。
股市的持續(xù)震蕩讓一些公司的股價跌破股權質押預警線或平倉線，使得股權質押風險再度受到市場關注。包括監(jiān)管層、上市公司股東、券商在內的市場參與各方都在尋找方法化解平倉風險。目前市場中已經出現了一些市場化手段解決股權質押平倉風險的案例值得借鑒。
部分實際控制人風險控制失當是導致股票質押風險產生的根本原因，由于部分上市公司股東對自身資金實力評估不充分，風險防范意識不強，股票質押比例較高，風險相對突出，在市場波動加劇之時，難免會出現部分股東難以補倉的情況。在現有規(guī)則和監(jiān)管指導下，此類合約在實踐中，資金融出方主要通過與融入方協(xié)商，通過合同延期、補充擔保等多種方式進行處理，在一定時間內逐步化解風險，而對于實在難以補倉的，需要引入新股東紓困，而具有國資背景的戰(zhàn)略投資方成為首選。一方面，此類民企自身資產質量不差，多因一時流動性困難而陷入困境，估值較低，國資在此時接盤成本較低，也能夠幫助上市公司渡過難關；另一方面，國資的進入能夠形成對民營控股股東“一股獨大”適度約束和制衡，優(yōu)化公司治理結構，提振市場信心。除困難期引援外，當前地方國資的運作趨于活躍，民營企業(yè)牽手國資增強實力也是不錯的選擇。
總體來看，股權質押風險低于預期。
不強制平倉緩解了股權質押風險的短期沖擊，更多的應是尋找有意整體承接股權的主體，通過協(xié)議轉讓達成交易。即便最終確實需要進行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響，直接從二級市場減持的金額較為有限。加之監(jiān)管層密切監(jiān)控個別上市公司的高比例質押情況，通過穿透式披露、逐周壓力測試等方式預判風險，已做好了風險預案，投資者切不可夸大股權質押風險，造成誤解。
解讀六：改革開放和穩(wěn)定發(fā)展是要求
會議提到，要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預期，維護金融市場穩(wěn)定。
改革開放是中國未來的戰(zhàn)略選擇，也是金融行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律，深化改革開放是提高金融服務實體經濟能力、防控金融風險的根本途徑，只有不斷推進改革開放，才能讓金融“血脈”更加暢通。中共中央政治局會議也強調，把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調好各項政策出臺時機。要通過機制創(chuàng)新，提高金融服務實體經濟的能力和意愿。
維護金融市場穩(wěn)定也意味著，“穩(wěn)”是金融市場發(fā)展的根基，基礎制度牢固了，預期穩(wěn)定了，改革發(fā)展方向明確了，金融行業(yè)發(fā)展才會快而不亂，穩(wěn)健有序。
解讀七：明確資本市場發(fā)展方向
會議指出，進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經濟發(fā)展。
這明確了資本市場的方向和任務，即深化資本市場改革，更好服務實體經濟發(fā)展。我國資本市場發(fā)展28年，充分發(fā)揮資本市場的融資功能，但服務實體經濟的能力仍有待提高，通過改革措施和市場引導來確保資本市場服務實體經濟能力的提升。
在經濟循環(huán)中，實體經濟供求循環(huán)發(fā)揮著基礎性作用。若這一循環(huán)暢通，經濟就不會出大問題；若供求出現結構性失衡，導致實體經濟循環(huán)不暢，則容易出現各類金融風險事件。當前和今后一個時期，資本市場應按照供給側結構性改革的要求，以解決融資難、融資貴為抓手，更好地在修復我國經濟失衡方面發(fā)揮作用，更好地起到連接供求和組織資源的作用。
解讀八：明確資本市場改革要點
會議指出，要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務實舉措。
這為下一階段資本市場發(fā)展指明了方向。
新聞多一點
新一屆國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（金融委）于7月2日首次亮相之后，又在近日召開了第二次全體會議。
本次會議既是延續(xù)但也略有不同，剛好在7月末舉行中央政治局會議之后，本次金融委會議在時間點和多項變化上均與政治局會議一脈相承。
中國政府網站8月3日消息，近日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二次會議，分析當前經濟金融形勢，重點研究進一步疏通貨幣政策傳導機制、增強服務實體經濟能力的問題。會議由國務院副總理、國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持。
如果說7月2日第一次金融委會議是一次提綱挈領式的總體部署，那么第二次金融委全體會議更像是運籌帷幄后的具體謀篇布局，但其中略有變化。
7月初亮相的新一屆金融委，重量級部門扎堆，而且呈現經濟、司法、宣傳、紀檢等多部門協(xié)作聯(lián)動特質。
劉鶴接替國務院副總理馬凱，擔任了新一屆金融委主任；兩位副主任分別是央行行長易綱、國務院副秘書長丁學東，而且易綱還兼辦公室主任；6名委員分別是銀保監(jiān)會主席郭樹清，證監(jiān)會主席劉士余，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝，中財辦副主任韓文秀，發(fā)改委副主任連維良，財政部副部長劉偉等。另外還有中紀委、中組部、中宣部、網信辦、法制辦、最高法等7個協(xié)作單位成員。
另外，在第一次會議中還決定，金融委將定期召開全體會議，不定期召開有針對性的專題會議。7月初第一次會議提出了“打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)三年行動方案”這一長遠布局，說明新一屆金融委對金融領域的防風險攻堅戰(zhàn)是有長遠布局和足夠重視的。時隔一月后金融委的第二次全體會議，更像是金融委定期全體會議的如約而至。
可以看到，在對金融形勢的分析上，金融形勢總體向好、金融亂象初步遏制等是第一次會議內容的延續(xù)。
1、不過在去杠桿和當前經濟形勢上，本次會議相較7月初的第一次會議則有明顯變化。
在去杠桿問題上，本次會議強調“杠桿率趨于穩(wěn)定”，相較于第一次會議的“結構性去杠桿有序推進”則沒有再提“去杠桿”三字。
2、在對當前所面對經濟形勢分析上則略有差異，更多的體現了“穩(wěn)中有變”。
第一次會議認為，當前我國經濟正向高質量發(fā)展邁進，市場主體韌性強，國內巨大規(guī)模市場的回旋空間廣闊，完全具備打贏重大風險攻堅戰(zhàn)和應對外部風險的諸多有利條件，對此充滿信心，下一步各項工作都將按既定方案有序推進。
第二次會議指出：我國經濟尚處于新舊動能轉換時期，長期積累的金融風險進入易發(fā)多發(fā)期，外部不確定因素有所增多，需要積極穩(wěn)妥和更加精準地加以應對。特別值得重視的是，在流動性總量保持合理充裕的條件下，面對實體經濟融資難、融資貴的問題，必須更加重視打通貨幣政策傳導機制，提高服務實體經濟的能力和水平。
第二次會議指出我國經濟“尚處于新舊動能轉換時期”， 而有別與此一次的“當前我國經濟正向高質量發(fā)展邁進”。同時，第二次會議綜合多內外多重因素提出“需要積極穩(wěn)妥和更加精準地加以應對”，還對實體經濟融資難、融資貴的問題，提出“必須更加重視打通貨幣政策傳導機制”。
來源：中國政府網、券商中國、E公司
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